11月18日，上交所官网深刻，振石股份IPO上会审议获通过。在这次冲刺A股上市前，振石股份的前身恒石有限，曾于2015年12月通过恒石控股在港股上市，并于2019年7月独到化退市。这次A股上市招股书深刻，振石股份拟募资39.81亿元，主要用于玻璃纤维成品分娩基地竖立、复合材料分娩基地竖立及西班牙分娩基地竖立、研发中心及信息化竖立神气等神气。

招股书深刻，在功绩上，振石股份频年波动显着，参加2025年以后，振石股份功绩改善显着，但净利润增长及目的动作产生的现款流量净额并未出现同步增长。值得一提的是，振石股份董事长张健侃同期兼任中国巨石董事，其父张毓强控股的振石控股集团有限公司捏有中国巨石16.88%股份，为后者第二大鼓舞，中国巨石亦为振石股份最大供应商，两边之间的采购来回曾经屡次受到监管眷注。南齐湾财社记者也就振石股份改日功绩增长是否具有可捏续性及关联来回等方面问题向振石股份发去采访函，落幕发稿时未获回话。

主交易务蚁集度高

净利润、目的动作现款流与营收增长不同步

招股书信息深刻，振石股份是一家主要从事清洁动力规模纤维增强材料研发、分娩及销售的国度级高新手艺企业。主营收入主要来自清洁动力功能材料和其他纤维增强材料，其中，清洁动力功能材料收入占交易收入比例向上80%，且呈现高涨趋势，2025年上半年占比达91.44%，清洁动力功能材料证据卑劣利用规模分类包括风电叶片材料和光伏材料等，其中，风电纤维织物占营收比例74.53%。

招股书深刻，在风力发电规模，过程20余年发展，振石股份现已成为巨匠率先的风电叶片材料制造商。2024年风电玻纤织物巨匠阛阓份额向上35%，位列巨匠第一，产销限制巨匠率先。

不外，在功绩上，振石股份频年波动显着，2022年至2024年，公司交易收入分离为52.67亿元、51.24亿元、44.39亿元，同期归母净利润分离为7.74亿元、7.90亿元、6.06亿元。关于功绩的波动，招股书深刻，受2022年至2024年行业内供求变动要素影响，公司居品销售价钱亦同步下落，导致2022年至2024年主交易务收入举座呈下落态势。

参加2025年以后，振石股份功绩改善显着，但净利润增长及目的动作产生的现款流量净额并未出现同步增长。

2025年前三季度，公司交易收入为53.97亿元，较上年同期增多77.06%，招股书称，收入增长主要系风电行业景气度显着回暖，卑劣需求显赫提振布景下，公司主要居品风电叶片材料的销量和单价高涨共同推动。

不外，公司净利润并未出现同比例增长。同期归母净利6.03亿元，较上年同期增多40.32%，招股书对此讲明称，净利润增长幅度低于交易收入，主要系受到居品及客户结构变化、主要原材料价钱高涨未充分被销售端消化，以及汇兑损益变动等要素影响所致。

除此除外，值得耀眼的是，振石股份的目的动作产生的现款流量净额也并莫得出现同步增长。2025年前三季度，公司目的动作产生的现款流量净额为1.12亿元，同比下落21.34%，其中第三季度降幅达到86.82%。

招股书对此讲明称，主要原因为：一方面，跟着公司销售限制增长及改日销售预期邃密，为实时得志委用需求，公司存货限制有所升迁；且为保险上游原材料供应公司加大了采购支拨，加之公司主要收受预支款方式采购玻璃纤维，因而购买商品、接受劳务支付的现款大幅上升；另一方面，跟着公司交易收入限制扩大，应收账款、应收单据等余额相应增多。南齐湾财社记者也行状绩增长改日是否具有可捏续性等问题向振石股份发去采访函，落幕发稿时未获回话。

关联来回屡次遭问询

招股书深刻，公司的实质法规东说念主为张毓强和张健侃父子，两东说念主通过桐乡华嘉、桐乡泽石以及振石集团共计法规公司96.51%的股份。张健侃是振石股份董事长，除此除外，他的另一个身份则是上市公司中国巨石董事。落幕2025年三季末，张毓强控股的振石控股集团有限公司捏有中国巨石16.88%股份，为后者第二大鼓舞。

两家公司的接洽不啻于此，招股书深刻，中国巨石曾经振石股份的最大供应商。2022年至2024年，采购金额分离为21.12亿元、18.95亿元、20.37亿元，占比从68.97%增长至76.53%，2025年上半年采购额为15.32亿元，占比仍高达72.36%，显表现较高依赖性。

振石股份对中国巨石的采购曾经屡次受到监管眷注。上交场地7月19日出具的首轮问询函中就曾对聘任供应商的神气等问题进行问询，在10月23日出具的第二轮审核问询函中，条款振石股份证据关联来回价钱的公允性，是否存在对刊行东说念主或关联方的利益运输，关联来回对刊行东说念主目的孤独性的影响，是否组成对中国巨石的依赖。

振石股份在回复中称刊行东说念主与中国巨石分离系孤独的法东说念主主体，均具有孤独、完满的采购、研发、分娩、销售体系，两方分离系产业链供需两头的细分行业龙头，刊行东说念主叙述期内风电用纤维织物的阛阓份额位列巨匠第一，风电拉挤型材销量在国内排行前方；中国巨石是巨匠产能第一的玻纤供应商。刊行东说念主与中国巨石基于各自的产业链地位、比拟上风等在多年联结中竖立起踏实捏续的计策联结干系，有助于两边在业务方面互相促进、互利共赢。

11月18日召开的上交所上市审核委员会2025年第55次审议会议上，现场问询则再次对关联来回方面的问题进行了眷注。

会议后果公告深刻，上市审核委员会在会议上条款刊行东说念主代表聚拢向中国巨石采购玻璃纤维的订价依据、有贪图递次、向第三方采购价钱、中国巨石向第三方销售价钱等，证据刊行东说念主与中国巨石关联来回的公允性；聚拢关联方采购价钱、采购比例、原材料客户认证条款等，证据刊行东说念主是否存在对中国巨石的要紧依赖，接洽风险领导是否充分。此外，还条款上市刊行东说念主代表聚拢主要客户自建产能向刊行东说念主居品规模延迟、中国巨石玻纤价钱高涨等情况，证据对刊行东说念主改日功绩踏实性的影响，接洽风险领导是否充分。

采写：南齐湾财社记者 赵元开yun体育网